Wednesday 9 August 2017

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Especificamente, em junho de 2012, comprou compras de 60K em 20 de julho para a Constellation Brands (STZ) e, uma semana depois, a STZ anunciou que estava comprando um grande importador de cerveja e suas ações aumentaram e a BofA fez cerca de um milhão de dólares nas chamadas. Mas isso não é realmente sobre o timing inteligente do BofA8217, e sim sobre o fato de que a BofA era uma conselheira e credor no acordo da M038A, por isso é bastante suspeito que os negociantes das opções BofA8217 obtivessem esse tempo tão correto na mesma hora exata que seus banqueiros e credores eram Cheia de informações confidenciais. É a minha forte reação instintiva não é, porque eu trabalhei em um banco do lado privado e também conversei com comerciantes de capital próprio, e nunca teria ocorrido para eu chamar os comerciantes de vol e ser todos eles, temos uma fusão vindo você Deve comprar algumas chamadas, 8221 e se tivesse, nunca lhes ocorreria comprar as chamadas em vez de chamar a conformidade e me fazer prender. Porque é tão idiota quanto a um milhão de dólares, também é provável que muito menos do que a BofA tenha feito em suas atribuições de financiamento e assessoria. Como o homem disse. Um milhão de dólares não é legal. Você sabe o que é legal, não vai à prisão. 1 Dependendo de seus priores, você pode ler isso como uma história sobre como a mineração de dados na atividade em opções negociadas finamente antes dos anúncios de fusão leva a muitos falsos positivos e desnecessários para a criação de sobrancelhas, ou como uma história sobre como também - Os bancos grandes para perseguir podem fugir com muitas coisas que gajos aleatórios na Suíça can8217t. A história do Diário é uma espécie de bobagem, mas deve-se admitir que sua evidência de que a BofA cometeu insider trading na STZ não é massivamente pior do que a evidência do SEC8217 e do FBI8217 que algum sujeito da Suíça cometeu um insider trading em Heinz. Na medida em que ninguém ainda tem algum motivo para pensar que o cara suíço realmente falou com qualquer pessoa envolvida no acordo Heinz, enquanto os comerciantes de opções BofA e os banqueiros compartilhavam um prédio, um bônus, etc. Eu acho que isso facilita o acesso a informações privilegiadas, Não é mais provável, mas posso estar tendencioso. Mas então, a SEC também pode estar tendenciosa. Há também outras lições. Um deles é: reguladores e jornalistas são totalmente desfeitos por posições de derivação com várias pernas. Lembre-se de como o SAC mudou sua posição longa maciça em Elan para uma posição maciça curta durante a noite quando Mathew Martoma teve notícias ruins não públicas sobre seus testes de drogas. Isso não é verdade. O SAC foi inicialmente longo no swap, bem como físico, então sua posição curta e maciça simplesmente compensou seus longos swaps e o trouxe em torno de neutro. Reguladores freqüentemente têm problemas com isso. (Também: uma vez que houve uma baleia.) Aqui, também, a revista imprime, mas realmente não leva a sério, BofA8217s afirmam que este era um comércio coberto e não tão lucrativo quanto parecia em uma perna: o Bank of America também disse Colocou negociações ao mesmo tempo apostando contra um aumento nas ações da Constellation. Juntamente com o comércio de opções otimistas, o banco disse que esses negócios de baixa resultaram em uma posição de negociação global projetada para capitalizar a maior volatilidade nas ações da Constellation, não em sua ascensão ou em queda. O banco reconheceu que os negócios foram rentáveis, mas disse que o lucro líquido nessa conta de todas as transações foi uma pequena fração de 8221 da estimativa de lucro de mais de 1 milhão. 8230 Além da sua posição de opções de compra, o Bank of America disse que comprou opções de venda em 133.100 ações da Constellation como parte de uma estratégia para ser neutra de direção no estoque. No entanto, a perda do Bank8217s das put teria ascendido a uma pequena fração do seu lucro com as chamadas. O Bank of America disse que também vendeu ações da Constellation curtas no momento, o que colocou um dano maior em seu lucro com as opções de chamadas. O banco se recusou a dizer quantas ações vendeu em curto ou quando. Bem, descubra como muitas ações vendeu curto. Aqui eu fiz a matemática para você: 2 Observe os números do delta lá: para hedge as chamadas, you8217d vende 37,9 de 150,000 ações ou 56,850 ações para proteger a compra you8217d (62,17 x 49,700 14,85 x 83,400 30,898 12,385) 43,283 partes. Assim, a rede you8217d vende 13.567 ações para permanecer neutras em relação ao delta, ou 263.607 no valor de 19,43 por ação. Você recuou periodicamente, acho que, aqui, as coisas se movem muito rápido, então, deixe ignorar isso. O acordo é anunciado uma semana depois, em 29 de junho, e o estoque fechou aos 27.06 desse dia. Ele fechou às 28.44 no último dia de negociação antes do vencimento, 20 de julho. Se você não se livrou, seu delta inicial acabou valendo 385.845 no vencimento, então você perdeu 122K em sua posição curta. E você gastou 62K em suas peças. O Journal calcula que a BofA fez 1,21 milhões nas chamadas, que custam 60K e expiram 8,44 por ação (1.266mm no total) no dinheiro. Mesmo compensando o hedge, a BofA ganhou cerca de um milhão de dólares. Isso ignora o re-hedging, e é possível que a BofA tenha encontrado uma maneira de perder algum dinheiro extra em maior volatilidade no que foi depois de uma longa posição de vol. Mas ainda é difícil conseguir um lucro líquido de 8220a fração pequena8221 da estimativa do Journal8217s. Isso não deve ser uma surpresa: o comércio da BofA8217 estava comprando um estrondo. 3, que é uma volatilidade da volatilidade da volatilidade da inflação, foi no sentido de que o estoque saltou como 8 em uma semana, então, claro, eles fizeram uma tonelada de dinheiro. Eles não apostaram no estoque subindo 8211, eles gastaram tanto em colocar como eles fizeram nas chamadas 8211, eles apostam na volatilidade subindo. E fez. Muito. Aposta na volatilidade subindo é uma maneira sensata de apostar em uma fusão sendo anunciada 8211, especialmente, onde, como aqui, a Constellation era a adquirente, então uma reação de mercado positiva era menos certa do que era uma espécie de reação de mercado 8211, então a desculpa é que Foi uma aposta em vez de direcional não descartar a insider trading. Mantenha as sobrancelhas levantadas, se isso acontecer. Claro que talvez a BofA não estivesse comprando o cargo e formalmente delta-hedging, talvez houvesse alguma outra atividade de cliente que eles estavam protegendo com essas opções. 5 Isso fazia mais sentido, mas é claro que eles não diziam isso: eles apenas diziam que era uma aposta e nós protegemos o estoque, 8221, o que sugere que minha descrição e matemática estão bastante corretas. O que me leva a outro ponto: por que a BofA está fazendo aposta a curto prazo, não orientada pelo cliente, na volatilidade da Constellation 6 Para o pior ou o pior, ou nada, não é o tipo de coisa que a Regra Volcker deveria ser (devagar , Lentamente) encerrando escândalos, eu digo a você. Escandalos em todos os lugares que você olha. 1. Para ser justo BofA carece da minha confiança: 8220Não temos motivos para acreditar que houve compartilhamento de informações internas8221 entre os banqueiros de investimento que estavam envolvidos no financiamento do negócio e os comerciantes que executaram o comércio de opções, disse um porta-voz do banco. O que não tem motivos para acreditar8221 quebramos a lei é bastante fraco. Penso que, no mínimo, você quer ter razão para acreditar que você não violou a lei. 2. Então, a matemática é de Bloomberg, STZ ltequitygt OV. Aqui está o Jornal: A negociação de opções do Bank of America ocorreu em 22 de junho de 2012, de acordo com os dados do mercado. Um comerciante do Bank of America comprou 1.500 opções de compra, cada um permitindo que o banco compre 100 ações da Constellation por 20 a 20 de julho. Minutos depois, o banco comprou 834 opções de venda, seguido de outro lote de 497 pts. Esses contratos permitiram que o banco venda 100 ações da Constellation para 17,50 e cada 20, respectivamente, até o dia 20 de julho. As ações da Constellation estavam negociando cerca de 19,43 nesse ponto. Posteriormente, eles observam que o preço da colocação BofA 62,210, em relação a esse cálculo (usando os dados do meio do mercado Bloomberg) de 61,683, então isso é bom dentro de 1 erro. Além disso, os preços das pernas 0,4004, 0,9627 e 0,1659 por ação comparam razoavelmente bem com os dados comerciais históricos (STZ US 072112 C20 ltequitygt HP, STZ US 072112 P20 ltequitygt HP e STZ US 072112 P17.5 ltequitygt HP) de 0,40, 0,95, E 0,15 em 22 de junho de 2012. 3. Err, parte straddle, parte estrangulamento. OPÇÕES DIA-TRADERS: isso tem um nome É o nome também o nome de um pássaro. 8220BofA está comprando uma tonelada de sandpipers curlew, 8221, etc. 4. E um comércio delta-neutral-ish, então, realmente, por que você esperaria que eles fossem uma tonelada curta de estoque 5. Ou eles fizeram esses negócios como um market-maker em Resposta à demanda do cliente O cliente era como o homem 8220, a STZ é chata, I8217m levará uma posição curta de 8 meses no mês de agosto8221 e convoca a BofA para fazer um mercado, o que a BofA faz e então o delta-hedges que o 8230 seria terrível para o cliente este caso. Além disso, parece (veja a nota 2) um pouco como o BofA pagou acima dos mids para esses negócios, sugerindo que ele estava tomando em vez de ganhar liquidez, embora isso fosse difícil de contar com os dados que eu tenho. 6. Obvs a resposta divertida é 8220 para proteger seu risco sobre o compromisso de empréstimo que eles fizeram informalmente para a Constellation durante o processo M038A.8221 PERGUNTA ESSAY: Discuta a ilegalidade dessa resposta. 99146 25 comentários http3A2F2Fdealbreaker2F20132F032Fbofa-comerciantes criticada-para-fazer-money2F BofATradersCriticizedForMakingMoney 2013-03-07153A213A10 MattLevine http3A2F2Fdealbreaker2F3Fp3D99146 (escondido para sua proteção) 99146 25 respostas http3A2F2Fdealbreaker2F20132F032Fbofa-comerciantes criticada-para-fazer-money2F BofATradersCriticizedForMakingMoney 2013-03-07153A213A10 MattLevine http3A2F2Fdealbreaker2F3Fp3D99146 Para 8220BofA comerciantes criticados por ganhar dinheiro8221 I039m ficando doente e cansado de ver essas pegadas Bloomberg mostrando coisas irrelevantes como dinheiro, preços, etc. Nós como uma indústria precisa se concentrar na cultura importante do que é importante. - CLS Cultural Attache, que se ofende com os comerciantes, ressaltando que é fácil dizer que o dinheiro não é importante quando seus pais (por exemplo, CHF gov) lhe dão um resgate de 60 bilhões de dólares. 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